Plan Llegar Recesivo: para frenar corrida Gobierno enfría la economía

En sólo 8 días el Banco Central, siguiendo la bajada de línea de política económica de Sergio Massa, decidió una suba fuerte de tasas de interés para los plazos fijos y las licitaciones de Leliq en un intento de contener la corrida de los dólares financieros, el Paralelo y baje la presión sobre los precios qu’implica el pass through. La movida de Miguel Pesce y su gente en el Central no fue efectivo en un principio y tuvo que redoblar la apuesta: la primera suba de tasas –el jueves 20, de 78 a 81%- no resultó los efectos esperados y el blue siguió su carrera para tocar los 500 $ el martes. El jueves volvió sobre las tasas de forma más agresividad: 1000 puntos básicos para pasar del 81% al 91%.

Así, la Tasa Efectiva Anual qu’un cobra ahorrista por sus plazos fijos quedó en 140,5%.

¿Qué tan efectivo es esta medida para frenar la corrida?, ¿Cuánto ayuda a contener a los tenedores de pesos para que se queden en instrumentos y no vuelquen esos pesos a la compra de dólares financier, blue o al consumo? ¿Cuánto dura ese colchón de tasa? ¿Qué efectos colaterales tendrán el fuerte incremento de tasas? Esos son algunos de los interrogantes que hoy quedaron flotando entre los agentes económicos, empresarios, emprendedores y familias y entre los propios funcionarios.

Hay una idea y concepto bastante arraigado entre analistas, consultores y algunas económicas que analizan la medida: era un paso necesario para frenar la corrida. Dicho esto, la mayoría también declaró: «esto solo no alcanza, porque la inflación marca en 15, 20 días, un nuevo salto en los precios y parte de esa competitividad de la tasa te la viene en poco tiempo».

Otros son más gráficos al plantar la «locura» que es hablar de tasas tan altas. Y adviertan que el problema de fondo y de mediano plazo puede ser enframiiento de la economia, muy doloroso en este contexto.

sintomatología tasa. Gustavo Guelbert es asesor financiero y educativo de la UNC y universidades privadas. A la hora de pensar en la anatomía de esta medida recuerda, en primer lugar, que todo el mercado tuvo la percepción que la primera suba de tasas se quedó corta y que si se hubiera subido primero 10 puntos, el BCRA podría ahorrar varios puntos de tasa.

“Lo segundo para decir es que son medidas de corto plazo. Usar la tasa de interés como herramienta, en una economía donde hay un problema inflacionario que es resultado de la gran emisión monetaria, no resuelve nada. Da un efecto positivo de corto impacto, produce el efecto deseado de contener los tipos de cambios –financiero y luego el blue-, pero a largo plazo hay que mirar los flujos de vencimiento de la deuda en pesos”, dice.

«Creo que el Banco Central y el gobierno se asustaron cuando vieron, ya no la fuga de depósitos en dólares, sino cuando se notó la no renovación de plazos fijos en pesos. Cuando se perdió una mini corrida en pesos, porque esos pesos van a algún lado. O van al dólar MEP o algún lo saca del sistema y va al blue. Ahí el susto fue más grande. Hay una bola de pesos tan importante que si el gobierno consigue no refinanciar eso puede derivar en una espiralización tanto del tipo de cambio como de la inflación”, analiza.

En esa línea notó que hay un 70% de coeficiente de traspaso, el porcentaje de incremento de dólar libre que pasó a precios. Y por otro lado, mirando los compromisos en pesos, entre julio, agosto y septiembre hay 7.5 billones en vencimientos. “Si esos pesos no consiguen refinanciación van air oa inflación oa dólar. Hoy estas tasas hacen atractivo el plazo fijo, pero por poco tiempo. Este colchón de tasas te puede durar unos 15, 20 días. Cuando se conozca el dato de inflación vamos a tener 8 puntos menos. Hoy el gobierno está haciendo lo que tanto critiqueó al gobierno anterior: la bicicleta financiera. Subieron la tasa 13 puntos en 8 días y nuestro dijo a todos, súbanse a la bicicleta.

-¿El Central perdió un poco de muñeca en el manejo de tasa?
-Y sí, y cada vez le cuesta más caro mantener esto. Incluso el rolleo se está complicando. Se obtendrá plata pero a cambio de un bono dual, al año que viene. Es el Plan Llegar que se quedó sin combustible y tiene que recurrir a instrumentos muchos más clásicos y mucho más agresivos. Sus medidas inconvenientes.

pseudo silencioso. Aníbal Casas Arregui es el frente de la sociedad de bolsa (Alyc) SyC Inversiones. Para el analista es claro que el gobierno entró en una dinámica peligrosa de suba de tasas para responder a la suba de precios y contener la presión de la demande de dólares, pero con poco margen para frenar esa rueda.

“Hay que preguntarse, ¿cuál es la tasa suficiente? ¿80, 90, 100, 120? Son una barbarie. Cuando viene el miedo no hay tasa que aguante. Por supuesto que esto frena momentáneamente la suba de precios y la emisión y puede ser un puente si conseguís otras herramientas; mas dolares para destrabar imports, lo que sea. Pero es transitorio. Si no se acopla con otras medidas no sirve, da lugar a una pseudo calma hasta que vuelva a surgir algún ruido”, dés.

libre de actividad. El costado mas crudo de la suba de tasas se palpa en la otra ventanilla. Non en la de cobro de plazos fijos y Leliq, sino en la de los creditos. Esta suba imprime un fuerte encarecimiento para el dinero que necesitan empresas y familias que deben endeudarse para seguir con sus aviones y su día a día.

“Las empresas están muy comprometidas, sobre todo las que tienen obras nacionales, han agotado su capacidad de crédito porque hace 5, 6 meses que no se pagan los certificados de obras. El panorama es bastante sombrío en cuanto a la posibilidad de tomar créditos, además para descontarte un certificado de obra las tasas son altísimas, segundo, te piden garantías personales…Creo que los balances de las empresas, este 2023, van a salir con uníndice de endeudamiento significativo. Hay otro problema, para algunas licitaciones internacionales los organizaciones te piden un cierto piso y creo que muchas de las empresas cordobesas no lo van a poder cumplir”, planteó un empresario de la obra pública local.

Guelbert redondea el concepto: «el aumento de las tasas le pega de forma directa al nivel de actividad, en una economía donde pocas empresas consiguen financiamiento subsiado, líneas productivas, etc y la mayoría de las pyes están con estrechez financiera, no es inocuo este aumento de tasas.

“Con esto las pymes tienen que salir a endeudarse a 150 $. Y qué flujo de caja resiste eso actualmente. El costo es que se empieza a caer el credito se empieza a cortar la cadena de pagos. No cabe duda de que es una medida de urgencia, porque se estaba frenando todo porque las empresas no tienen precios, pero tiene un alto costo para la actividad”, Plantea.

Casas Arregui apunta: “Todavía quedan algunas líneas promocionales de los bancos. En el mercado de capitales las líneas pyme están casi en el 100%. Contra la inflación esas tasas convienen, el tema es que no todas las empresas pueden sufrir los precios con la inflación y tener que endeudarte…ahí se compica. Hay recesión, caída de demanda y de ingreso. Estamos girando en una calesita desvencijada, que gira cada vez más rápido y no le van a poner frenos ni la arreglan. La única receta es que siga girando más rápido y ahí la piña puede ser peor”.