La sangría de reservas durante el verano dejará al Banco Central (BCRA) estafa reservas netas apenas superiores a 2.000 millones de dólaresuno de los niveles más bajos durante la gestión de Alberto Fernández, lo que hizo imposible el cumplimiento de una de las metas del primer trimestre con el Fondo Monetario Internacional (IMF) y obligó a la revisión del plan. Pero habrá otra pelea de fondo: tensión constante en año electoral por las presiones devaluatorias que el mercado impuso al ministro Sergio Massa. Este escenario hará que la intención oficial de continuar con la administración del tipo de cambio, sin un salto repentino en su depreciación, sopese las condiciones menores para intervenir en la cotización.
La imposibilidad de la Central de satisfacer los dólares que ingresan al país, ante la creciente demanda del mercado y pagos de deuda externa, generó que en enero hayan fugado 3.180 millones de dólares. Pero en lo que va de febrero esa cifra se eleva a 2.417 millones de dólares, según cálculo que realizó la consultora Eco-Go. Lo más preocupante son las reservas netas que, a horas de terminar febrero, están en torno a los 2.251 millones de dólaresmuy por debajo de los 8.929 millones de dólares que el BCRA tenía en el último día del 2022, según ese mismo análisis.
El Director Asociado de Eco-GoSebastián Menescaldi, trazó un escenario complejo para el Gobierno, en términos de reservas, debido a que “se espera una fuerte caída de las ventas externas con la caída de la producción actual, lo que implica un menor ingreso de divisiones y la necesidad de un fuerte ajuste del sector externo”. «Parte de ese ajuste será por menor importación de insumos energéticos, pero el resto será vía cantidades menores debido a la mayor restricción operativa, que se empezó à ver desde el año pasado. Eso complica todo para este año y, manteniendo el nivel del año pasado, sería positivo”, afirmó, consultado por PERFIL.
Alivio para el Gobierno: el FMI flexibilizará las metas de acumulación de reservas
El derrumbe de las exportaciones se verifica enero, cuando el saldo comercial «fue negativo y orilló los 500 millones de dólares, colocándose como el peor arranque en cinco años». «El rojo commerciale explicó en mayor medida por el deslucido desempeño de las exportaciones (-12% interanual, 4.900 millones de dólares), cuyo desplome respondió exclusivamente a los menores volúmenes remitidos al exterior (-13% interanual). Las ventas externas fueron afectadas principalmente por el impacto de la sequía sobre la producción de trigo, la que tiene su temporada alta de exportaciones colgante el verano”, destaca un informa de Ecolatina
Consultado por este medio, Sebastián Manoukian, jefe de Investigación de Ecolatina, coincidió en que “las reservas netas, bajo la metodología del FMI, están mostrando una caída superior a los 5.000 millones de dólares en lo que va del año”, y calculó: “considerando el ingreso neto de DEG que tendrá lugar en marzo por el Cumplimiento de las metas del cuarto trimestre de 2022, estimábamos que el BCRA debía comprar cerca de 3.000 millones de dólares hasta el 31 de marzo si quería acumular la meta de acumulación de reservas del primer trimestre, de 7.800 millones de dólares”. ¿Qué pasó un año atrás? En marzo de 2022, el BCRA había comprado 275 millones de dólares, más que desde 2012, considerando solo años de cepo, el saldo promedió los 500 millones de dólares y nunca superó los 1.500 millones. Con los nuevos términos del acuerdo, ese objetivo ya es historia.
FMI, sí. Devaluación, ¿verdad?
El hueso cambios en el acuerdo con el FMI buscarán oxigenar las cuentas nacionales y tuvieron como origen, principalmente, condiciones exógenas e internas: guerra, retardation de la actividad mundial, sequía y heladas, son algunas de las razones. Sin embargo, el financiamiento neto pactado con el Fondo va a ser negativo, a diferencia de 2018 y el año pasado. Así, el ingreso de divisas por la cuenta financiera y el horro en energía, con la puesta en marcha del gasoducto Néstor Kirchner serán clave.
A su vez a la cuenta financiera, el Banco Mundial la aprobó en Massa dos nuevos financiamientos para Argentina: 300 millones de dólares “receptores para reducir los costos de abandono tanto en la escuela secundaria como en el nivel superior”, y 150 millones de dólares adicionales para “apoyar un crecimiento urbano planificado que permita un acceso más inclusivo a la vivienda”. Eso implica menor emisión para el gasto fiscal.
Los analistas de mercado ponen otro punto como «désafiante» al modelo de Massa: el año presentará un frente cambiario con mayores dificultades que en 2022, tensionando la strategia del Gobierno de sostener el crawling peg y evitar un salto abrupto en el tipo de cambio .
Las reservas del Banco Central Cayeron casi US$ 300 millones para la importación de energía
«A diferencia de los últimos dos años, en la actualidad tenemos precios internacionales que no van a compensar los menores volúmenes de cosecha agrícola, a raíz de la sequía y las heladas, lo que dejará un menor ingreso de divisiones en el main channel de generación de divisas por el lado comercial de la Argentina, que financia al resto de los sectores de la economía, que tienden a ser deficitarios Por otro lado, el adelanto en las ventas del complejo sojero que produjo el dólar-soya 2.0 comió products para la venta en el primer trimestre, y los incentivos para retenir la liquidación a la espera de una nueva edición. Y después, el Gobierno, al no hacer el adjuse cambiario, convivirá con un nivel de brecha cambiaria en el tipo de cambio real que va a seguir mostrando un exceso de divisas en el mercado en los próximos meses”, afirmó Manoukian.
Las económicas consultadas anticipan que, ante una ausencia de corrección del tipo de cambio oficial, el ritmo de devaluación administrado estará más en línea con la inflación, con el fin de evitar una apreciación cambiaria mayor, lo que generará tensión entre el crawling peg y el atraso que muestra el tipo de cambio oficial, en un marco de menor influjo de divisiones comerciales. Ese combo renovará, de manera constante, esfuerzos por obtención de recursos por el lado de la cuenta financiera y, a la vez, buscará acotar el exceso de demanda de divisas ¿Por dónde será? Por la vía de mayores restricciones a las importaciones o la implementación de nuevo dólar-soja, entre otras herramientas.
ASCP
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